October 14th, 2014

О realied vol - отдельные тезисы к сообщению на семинаре 1.

Предсказывает ли local vol  будущую vol?

1. Local Vol как функция S и t ( цены базового актива и времени) зависит ( по определению) от движения спота ( realized vol) и не может служить источником надёжного прогноза implied vol в силу соображений, изложенных в статье КИ и О. Соловьева "Stochastice Volatility Membran". Главными из которых явлются:
1. источником прогноза всей(!)  поверхности IV служит только один фактор - "short end"   волатильность.
2.Наличие внебиржевого  ( OTC) рынка подразумевает наличие множества торговых стратегий множества деривативов, хедж которых приводит к взаимодействию со всей поверхностью IV.
3. Эмпирические данные показывают, что отдельные части поверхности IV находлятся под влиянием различных факторов спроса и предложения, поэтому корреляция далека от 100%.
Итого: правильное описание динамики "требует " наличие более чем одного стохастического фактора, который исходит только от short end волатильности спота.

Далее , имхо:
Однако, ( шаг в сторону) есть важный момент в восприятии short end волатилити частными инвесторами( "физиками ") и институциональными инвесторами, ММ и проч индустрией.
"Физик" обычно находится в состоянии "надежды"/ сожаления  ( в "3 квадранте" в осях функция полезности - прибыль, см лекцию " Как учесть незознательное").  В силу надежды отыграться short end фактор становится самым важным и в этом состоянии частный инвестор с помощью тех анализа и т.п. может не только " обосновать" любой прогноз чего угодно(лишь бы последний поддерживал надежду), но и реально верит этому прогнозу! Конечно, short end vol - для него важнейший и часто единственный инструмент прогнозирования. При этом, Гамма трейдинг для институционалов - это, в конце концов, - ликвидность и возможность "войти в позицию" , имея ввиду среднесрочную игру на Веге!
Однако)))), с short end realized vol не всё так однозначно плохо, ибо анализ последней  для трейдеров, последовательно придерживающихся позиции маркет моделей в трейдинге,  позволяет сделать процедуру дельта хеджа эффективной с учётом различных режимов realized vol  - баллистического , возврата к среднему и т.д. для максимизации P&L в Гамма трейдинге, т.к. результат существенным образом зависит от оптимальности способа хеджирования.